受益于钛白粉市场的转暖和需求增加，[34.49 7.81% 股吧 研报](002136)今年中期业绩实现大幅增长。报告期内，公司实现营业收入35933.63万元，同比增长42.7%，净利润3852.91万元，同比增长195.33%，基本每股收益0.36元，符合市场预期。公司已预告，前三季度净利润将增长190-240%。业内认为，由于钛白粉行业的高景气度有望维持，安纳达等公司的业绩仍可看好。

产品结构优化

报告期内，安纳达产品结构得到进一步优化，盈利水平较高的金红石型钛白粉销售收入占主营业务收入的比例由上年同期的64.54%提升到本期的80.90%，而锐钛型钛白粉销售收入占主营业务收入的比例由上年同期的35.46%下降到本期的19.10%。

目前，锐钛型钛白粉价格约在20000元/吨(含税)，金红石型钛白粉价格约在24000元/吨(含税)；而金红石型钛白粉的毛利率也高于锐钛型钛白粉。

今年上半年，公司锐钛型钛白粉的营业收入为6845.77万元，营业成本为5750.80万元，产品毛利率为15.99%。而金红石型钛白粉的营业收入为29004.28万元，营业成本为24294.66万元，产品毛利率为16.24%。由于高毛利率产品的比重提升，今年上半年公司的整体毛利率达到16.19%，同比增长了4.46个百分点。

半年报显示，公司产品结构的优化，主要原因是公司首发募集资金投资项目达到设计产能，由此加大了盈利水平较高的金红石型钛白粉生产量。由于盈利提升，公司现金流也较为充裕。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长145.45%。

另外，报告期末，公司存货余额较年初增长102.45%，主要是原材料采购成本上升和库存量增加两方面因素共同影响所致；而在建工程期末余额较年初增长374.39%，主要系募集资金项目4万吨/年致密复合膜金红石型钛白粉技改工程投入所致。

行业景气有望维持

今年以来，全球钛白粉价格普涨。5月至今，钛白粉价格从21700元/吨升至22100元/吨。今年3月份，钛白粉价格月涨幅一度达27.59%。业内人士预计，钛白粉行业的高景气有望维持。

资料显示，2010年，欧美国家因环保压力关闭了8家钛白粉厂，全球钛白粉产能大幅下降。今年3月，国家发改委出台产业政策限制“新建硫酸法钛白粉”。目前，国内氯化法工艺尚不成熟，新建生产线难度较大，这导致钛白粉行业在较长时期内不会大量扩产。

业内专家指出，钛白粉由于其生产工序复杂，开工率难以保持在较高水平。海外企业开工率最多能到90%，国内开工率一般在70%。2011年，国内新建产能仅有安纳达4万吨/年致密复合膜金红石型钛白粉项目，暂无其它产能获批。预计产能紧张状况将逐步加剧。另一方面，环保要求的提升导致国外大量硫酸法产能被淘汰，氯化法产能并没有扩大，而下游需求却是稳步增长。

随着钛白粉价格的攀升，我国主要厂商出口量大增，加剧了国内供给紧张的情况。上半年我国累计出口钛白粉21万吨，同比增长219.4%；进口13.2万吨，同比下降6%。

日前，全球主要的钛白粉生产商克里斯特宣布，自9月1日起上调北美市场钛白粉产品售价10美分/磅。而在此之前，杜邦钛白科技宣布，自9月1日起，对西欧、中欧和北非地区的钛白粉价格每吨上调500欧元(约合714美元/吨)；美国克罗诺斯公司也宣布，自9月1日起提高欧洲地区销售的钛白粉产品价格500欧元/吨。

海外寡头企业的率先提价势必将拉动钛白粉价格新一轮的上涨，而作为周期性较强的钛白粉行业，目前也已处于新一轮景气周期内，相关企业将从中受益。

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